鋼鐵業(yè)輝煌的歷史已成過去式

  經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)型與周期下行的雙重壓力導致傳統(tǒng)周期行業(yè)步履維艱，不過換一個角度來看，將鋼價一路下跌、行業(yè)出現(xiàn)全面虧損的2012年總結(jié)為"黎明前的黑暗"恐怕更合適。因為周期波動同樣會促進了行業(yè)的自身調(diào)整，2013年鋼鐵行業(yè)或?qū)⒆呦蚓徛貧w。
 
    轉(zhuǎn)型升級并非一蹴而就，政府主導的固定資產(chǎn)投資依然是經(jīng)濟增長和周期復蘇的主要動力。雖然力度無法與"四萬億"同日而語，但其釋放的需求仍有望帶動行業(yè)觸底回升。供給的壓力更多的源于閑置產(chǎn)能的恢復，因為持續(xù)虧損使得行業(yè)固投增速明顯下滑，未來新增產(chǎn)能投放將有所緩解。中國鋼鐵產(chǎn)量增速放緩疊加前期資本投入的累計效應，導致礦石供需格局開始改善，礦價已經(jīng)明顯回落并形成穩(wěn)定的預期，長期制約行業(yè)盈利的成本問題有望得到一定程度的緩解。總體來看，黎明的曙光值得期待。當然，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景決定了行業(yè)中期增長乏力，指望行業(yè)持續(xù)獲得超額收益概率不大。
 
    盡管鋼鐵行業(yè)缺乏趨勢性的投資機會，但鋼鐵研究不乏有驗證宏觀經(jīng)濟的意義。近期行業(yè)產(chǎn)能利用率的上升源于鋼價反彈帶動的利潤恢復，這與整體需求改善的支撐密不可分。結(jié)合近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，政府主導的大項目(主要包括鐵路和公路項目陸續(xù)開工將率先帶動基建需求恢復。在工業(yè)去庫存接近尾聲之際，可能會刺激制造業(yè)出現(xiàn)補庫存需求的釋放。

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